10月18日，中金公司發布報告指出，今年以來（至9月份），中金交運指數逆市上漲5%，跑贏大盤達18ppts。復盤歷史股價發現，市場下行期間，交運行業股價表現大多好于市場指數。中金公司認為。這體現了交運板塊整體擁有更加突出的業績表現。報告指出，2021年，中國物流15萬億元大市場（美國11萬億元），但物流上市公司市值僅為0.9萬億元（美國2.7萬億元），中國物流未來10年將迎來黃金發展期，兩大趨勢或將持續演繹：一是工業企業利潤承壓帶來第三方物流滲透率提高；二是上下游整合帶來中游（物流）集中度提升。報告認為，在經濟不確定性增加時，受益于第三方物流滲透率提升、上下游集中度提升，To B物流恢復或早于整體經濟基本面。1） 目前我國第三方物流滲透率仍較低，經濟不確定性增加時滲透率有望提升。2020年中國14.9萬億元物流費用中，僅約2萬億元為外包供應鏈物流。企業自營物流仍占主流，而自營物流環節由于倉儲車輛等設施利用率低以及缺乏基于對比的績效考核，整體成本高于外包物流。經濟下行階段，工業企業利潤承壓明顯增加，中金公司認為，物流作為“第三利潤源”得到重視，企業將逐步把物流環節外包以降低成本，第三方物流滲透率將有所提升。2） 上下游集中度提升將會促使中游（物流）的集中度提升。
To B物流的上下游主要為制造業企業及零售企業。過去10年，根據國資委出版的《2020企業績效評價標準值》數據，中國大型工業國有企業平均收入復合增速8.2%，高過全行業平均收入復合增速6.1%，制造業在向頭部集中。零售向電商以及頭部企業集中，過去10年中國的網絡零售滲透率從2010年的1.1%上升到2020年的29.3%；零售百強銷售規模占社零比重從2010年的10.5%提升到2020年的26.3%。經濟下行時期，大型制造業企業和零售企業有望憑借規模優勢實現份額增長，從而物流行業上下游趨于集中；而上下游集中的過程中要求中游也要集中，頭部物流公司份額將會增長。報告認為，物流細分賽道龍頭均有超越市場發展的機會：中國物流15萬億元市場中，不乏若干規模大的細分市場，看好其中四大賽道，能夠在整體經濟不確定性增加時，實現較好的盈利表現，分別是供應鏈物流（2萬億元）、跨境電商物流（近4,000億元）、車貨匹配（3.8萬億元）和即時配送（1,800億元）。
中國物流未來10年,黃金發展期
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